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本年以来，印度股市不断走高，近期市值打破4万亿好意思元。一方面，油价下行有意于印度缓解通胀压力，央行罢手加息流动性有所改善，另一方面经济增长超预期相当是制造业投资。同期，全球投资者对2024年的印度大选交游保抓密切暖热。本文主要从近期印度股市的合座风险收益特征、行业立场特征、背后驱能源张开有计划。美高梅金卡待遇2020年后，印度Sensex30指数（好意思元计价）累计上升49%，在全球主要股指当中仅次于纳斯达克指数。2020年印度股市在几波疫情的冲击下合座跑输全球商场。2021年跟着西洋经济迟缓复苏，表里需撑抓下印度股市光显反弹。而2022年，全球在滞胀压力下，列国央行履行紧缩的货币计谋压制股市估值，印度股市则全年高位轰动。2023年，跟着好意思元流动性的改善重复印度央行上半年罢手加息，印度股市轰动进取。
从驱能源来看，印度本年股市走强背后主若是盈利增长和估值共同驱动。由于印度上市公司的功绩更多来自于内需（72.4%营收比例来自于印度国内），而本年印度原土经济增速在私东说念主消耗和投资撑抓下进一步回升，印度Sensex30指数动态EPS上升了17%，为印度股市上升的主要孝敬。估值方面，比拟于好意思债利率，股市估值与印度国债收益率的负相干性更强，况兼证实力度更高。本年跟着能源价钱迟缓回落，Q2起印度央行文告罢手加息于今，印度国内流动性压力旯旮缓解，估值启动回暖。截至20231217，印度Sensex30指数动态PE估值上升至历史91%分位数，而宏不雅层面的巴菲特估值办法（股市估值%GDP）为107%，处于历史94%分位数。
澳门菠菜游戏平台欧洲杯竞猜网址从资金流向来看，本年外资再行增多关于印度股市的暖热，内资机构资金流入界限处于历史平均水平，散户资金流入量不如前两年。印度国度证券交游所（NSE）数据流露，外资占印度总理会市值的比重自2006年起踏果真40%的核心近邻。2021年到2022年外资合座净流出，跟着2023年印度经济增长展现韧性，重复2024年5月印度将迎来5年一次的总理大选，近期所在选举举止正在密集进行，全球投资者对莫迪政府阅兵不绝的预期有所升温。2023年以来，外资再行流入印度股市。内资机构方面，以前几年内资机构投资者对印度股市抓续处于净买入的状态，本年内资流入股市界限处于历史平均水平。散户本年先流出后流入，当今处于小幅净流入状态。另外本年Q2后散户数目不断上升，当今接近2022年1月份的高点。
立场上看，印度本年小盘价值相对大盘成长光显跑赢。从行业分裂来看，小市值集结在工业、材料板块，这意味着小市值对印度经济环境较为敏锐。相当是本年伴跟着印度政府增多成本开支，制造业景气度不断上行，与全球低迷的制造业酿成对比。行业上，房地产、成本货色、全球部门行业走漏通常相对靠前。历史上小市值因子一直是印度最强的因子。自2014年来，小市值(407.62%)>价值(222.18%)>印度指数(193.25%)>盈利质地(191.22%)>低波动(187.97%)>成长(163.21%)>高股息(153.18%)。小市值和价值立场领涨印度股市，从收益率和回撤角度看，小市值因子兼具高风险、高申报和高性价比特征。
正文：近期印度股市不断鼎新高背后有何特征？
本年以来，印度股市不断走高，近期市值打破4万亿好意思元。一方面，油价下行有意于印度缓解通胀压力，央行罢手加息流动性有所改善，另一方面经济增长超预期相当是制造业投资。同期，全球投资者对2024年的印度大选交游保抓密切暖热。本文主要从近期印度股市的合座风险收益特征、行业立场特征、背后驱能源张开有计划。
2020年后，印度Sensex30指数（好意思元计价）累计上升49%，在全球主要股指当中仅次于纳斯达克指数。2020年印度股市在几波疫情的冲击下合座跑输全球商场。2021年跟着西洋经济迟缓复苏，表里需撑抓下印度股市光显反弹。而2022年，全球在滞胀压力下，列国央行履行紧缩的货币计谋压制股市估值，印度股市则全年高位轰动。2023年，跟着好意思元流动性的改善重复印度央行上半年罢手加息，印度股市轰动进取。
图：截至20231215，2020年后印度股指的累计涨跌幅为49%
从驱能源来看，印度本年股市走强背后主若是盈利增长和估值共同驱动。由于印度上市公司的功绩更多来自于内需（72.4%营收比例来自于印度国内），而本年印度原土经济增速在私东说念主消耗和投资撑抓下进一步回升，印度Sensex30指数动态EPS上升了17%，为印度股市上升的主要孝敬。估值方面，比拟于好意思债利率，股市估值与印度国债收益率的负相干性更强，况兼证实力度更高。本年跟着能源价钱迟缓回落，Q2起印度央行文告罢手加息于今，印度国内流动性压力旯旮缓解，估值启动回暖。截至20231217，印度Sensex30指数动态PE估值上升至历史91%分位数，而宏不雅层面的巴菲特估值办法（股市估值%GDP）为107%，处于历史94%分位数。
图：2020年后，印度股指的上升多数以eps所驱动，估值小幅推广，本年主要以估值上行所驱动
图：印度股市公司收入有72.4%来自于印度原土
图：自本年2月以来，印度央行启动罢手加息，看守基准回购利率在6.5%
图：比拟于好意思债利率，印度股市动态估值与印度国债利率相干性更高
图：截至202309，印度股市的巴菲特办法为107%
图：动态PE估值当今破正一倍圭表差
从资金流向来看，本年外资再行增多关于印度股市的暖热，内资机构资金流入界限处于历史平均水平，散户资金流入量不如前两年。印度国度证券交游所（NSE）数据流露，外资占印度总理会市值的比重自2006年起踏果真40%的核心近邻。2021年到2022年外资合座净流出，跟着2023年印度经济增长展现韧性，重复2024年5月印度将迎来5年一次的总理大选，近期所在选举举止正在密集进行，全球投资者对莫迪政府阅兵不绝的预期有所升温。2023年以来，外资再行流入印度股市。内资机构方面，以前几年内资机构投资者对印度股市抓续处于净买入的状态，本年内资流入股市界限处于历史平均水平。散户本年先流出后流入，当今处于小幅净流入状态。另外本年Q2后散户数目不断上升，当今接近2022年1月份的高点。
图：外成本年再行流入印度股市
注：2023FY指202204-202303
图：本年内资（DII）流入印度股市节律处于历史平均水平
图：印度散户本年先流出后流入，当今小幅净流入
图：散户数目从本年2季度以来不断上升
皇冠入口立场上看，印度本年小盘价值相对大盘成长光显跑赢。从行业分裂来看，小市值集结在工业、材料和金融板块，这意味着小市值因子对印度经济环境较为敏锐。相当是本年伴跟着印度政府增多成本开支，制造业景气度不断上行，与全球低迷的制造业酿成对比。行业上，房地产、成本货色、全球部门行业通常走漏相对靠前。历史来看，小市值因子一直是印度最强的因子。自2014年启动，印度指数累计涨幅193%。涨幅走漏上，小市值(407.62%)>价值(222.18%)>印度指数(193.25%)>盈利质地(191.22%)>低波动(187.97%)>成长(163.21%)>高股息(153.18%)。价值和小市值立场领涨印度股市。收益风险性价比喻面，印度小市值因子兼具高风险、高申报和高性价比特征。将六大印度立场因子筹谋年度的申报和年内最大回撤，发现小市值具备高风险和高申报的特征，年度申报均值和最大回撤的完竣水平高局榜首。
图：房地产、成本货色、全球部门（公用行状）行业走漏相对靠前，通讯、银行、油气板块相对跑输
图：本年印度小盘价值相对大盘成长有光显上风
图：印度小市值因子主要分裂在工业、材料上
图：印度经济主要由私东说念主消耗和国内投资为主，近期出口孝敬有所增多
图：印度制造业PMI本年在主要经济体里走漏较为亮眼
图：长久来看，印度小市值和价值立场领涨
皇冠信用平台开发图：印度小市值高风险高申报
图：印度股市龙头股集结在能源、银行、软件职业、成本品、平方消耗等行业
皇冠官网图：印度股市龙头股估值低于商场合座水平
本文作家：申万宏源证券金倩婧（执业文凭编号：A0230513070004）、冯晓宇（执业文凭编号：A0230521080005）、林遵东（执业文凭编号：A0230122080008）、王胜（执业文凭编号：A0230511060001）宝马会百家乐，起原：申万宏源策略，原文标题：《【申万宏源策略】近期印度股市上升有何特征？——全球钞票建树每周聚焦（20231211-20231217）》
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